코스맥스 주가, 1분기 역대 최대 실적 달성

요즘 주식시장, 눈에 띄는 종목 하나 있습니다. 바로 화장품 ODM 대표주자 '코스맥스(192820)'입니다. 주가도 주가지만, 실적이 말 그대로 '역대급'으로 나왔습니다. 2025년 1분기 실적이 시장 예상치를 뛰어넘는 수준으로 공개되면서 투자자들 사이에서 다시금 주목받고 있죠. NH투자증권에서는 아예 목표주가를 22만5000원에서 24만 원으로 상향 조정했습니다. 그만큼 코스맥스의 앞으로가 기대된다는 이야기입니다.

 

그렇다면 이번 실적, 대체 얼마나 잘 나왔길래 이런 평가가 나오는 걸까요? 또, 이 실적이 단기적인 반짝 이벤트가 아니라면 어떤 구조적인 변화가 있었던 걸까요? 지금부터 하나하나 풀어보겠습니다.

 

 

1. 1분기 실적 요약: 창사 이래 최고 기록

2025년 1분기 코스맥스의 연결기준 실적은 다음과 같습니다.

• 매출액: 5,886억 원 (전년 동기 대비 +12%)
• 영업이익: 513억 원 (전년 동기 대비 +13%)

이 수치는 단순히 전년 대비 '올랐다' 수준이 아닙니다. 회사 창립 이래 가장 높은 분기 실적이 나온 겁니다. 특히 영업이익의 경우 기존 시장 컨센서스를 뛰어넘는 수준이라 증권사들도 일제히 긍정적인 평가를 내놓고 있습니다.

 

무엇보다 인상적인 건, 이 수익이 어디서 나왔는가 하는 부분입니다.

국내 시장은 물론, 동남아 시장에서도 큰 성장을 보였고, 심지어 최근까지 부진했던 중국 시장에서도 반등 조짐이 보이기 시작했죠.

 

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2. 실적 호조의 비밀: 세 가지 성장 축

첫 번째는 국내 고객사의 주문이 크게 증가했다는 점입니다. 코스맥스는 이미 CAPA 증설을 마친 상황이라 이 주문들을 빠르게 소화할 수 있었고, 이는 곧 매출 확대로 이어졌습니다. 특히 주요 브랜드의 히트 상품들이 코스맥스를 통해 생산되면서 스킨케어, 색조, 선케어 제품 전반에 걸친 고른 수요가 발생했습니다.

 

두 번째는 동남아 지역에서의 눈에 띄는 성장입니다. 태국 법인은 전년 대비 100% 가까운 성장률을 기록했고, 인도네시아도 꾸준히 두 자릿수 성장을 이어가고 있습니다. 코스맥스는 이 지역에서 현지화 전략을 적극적으로 펼쳐왔고, 이 전략이 실질적인 수익으로 이어지고 있는 상황입니다.

 

세 번째는 중국의 회복 조짐입니다. 아직 본격적인 반등은 아니지만, 상해와 광저우 법인의 실적이 개선되기 시작했으며, 중국 화장품 소비가 다시 증가세로 돌아서면서 기대감을 높이고 있습니다.

3. 수익성의 질이 달라졌다: 제품 믹스 변화

이번 분기 실적에서는 원가율이 높은 팩, 마스크 제품 비중이 컸기 때문에 수익성이 아주 크게 뛰진 않았지만, 2분기부터는 선케어 제품군의 비중이 확대되면서 전사 이익률이 개선될 전망입니다.

실제로 코스맥스는 선크림, 톤업 제품 등 고마진 제품군에서 경쟁력을 강화하고 있으며, 국내외 브랜드들이 이 부분에서 제품 출시를 앞두고 있어 매출 단가 자체가 높아질 가능성이 큽니다.

제품 믹스의 변화는 단순한 전략이 아니라, 회사 수익성의 체질 자체를 바꾸는 요인으로 작용하고 있습니다.

 

4. 2분기 이후에도 성장 지속될까?

NH투자증권은 2분기부터는 분기 매출이 4000억 원 이상으로 올라설 수 있을 것으로 보고 있습니다. 이는 1분기보다도 더 높은 수치이며, CAPA 확충과 수주 확대가 동시에 이뤄지고 있다는 점에서 충분히 현실적인 전망입니다.

게다가 동남아의 강세와 중국 시장의 회복, 그리고 미국 법인의 점진적인 반등까지 고려하면 올해 상반기와 하반기 모두 고른 성장세가 가능해 보입니다.

5. 지금이 매수 타이밍일까? 투자자 체크포인트

현재 코스맥스 주가는 약 16만 원대 중반에서 거래되고 있으며, NH투자증권의 목표주가는 24만 원입니다. 이는 약 45%의 상승 여력을 의미합니다.

단순히 목표주가만 보고 판단하기는 어렵지만, 이미 1분기 실적이 공개되었고 2분기 실적에 대한 기대치가 높아진 상황이라면 지금은 오히려 기회일 수 있습니다. 특히 대형 화장품 브랜드들의 해외 진출이 본격화되고 있는 가운데, ODM 생산의 핵심 파트너로 자리 잡고 있는 코스맥스는 수혜를 넘어서 리더로 평가받는 국면에 들어섰다고 볼 수 있습니다.

 

6. 글로벌 ODM 시대, 코스맥스가 주도한다

지금 글로벌 뷰티 산업의 변화 속도를 보면, 단순히 생산만 잘하는 회사보다는 연구개발과 트렌드 기획, 시장 대응까지 통합적으로 제공할 수 있는 기업이 더욱 중요해지고 있습니다. 이런 면에서 코스맥스는 단순 제조에서 한 단계 진화한 ODM 2.0 기업이라고 부를 수 있을 정도입니다.

특히 한국 화장품 브랜드들이 북미, 동남아, 유럽 시장으로 빠르게 확장하고 있는 지금, 생산과 동시에 기술력을 제공할 수 있는 코스맥스의 위상은 더욱 커질 수밖에 없습니다.

7. 종합 정리: 단순 실적주 아닌 재평가 대상

2025년 들어 코스맥스는 단순히 호실적을 낸 종목이 아니라, 시장에서 구조적인 변화를 이끄는 리더로 떠오르고 있습니다. 국내외 법인의 동반 성장, 고마진 제품 중심의 믹스 변화, CAPA 확충에 따른 규모의 경제, 그리고 글로벌 ODM 시장의 흐름을 주도하고 있다는 점에서 이제는 단순 수혜주로 묶기엔 부족합니다.

 

투자자 입장에서는 실적과 흐름을 모두 확인한 상태에서 다음 분기 실적 시즌 전에 한 번 더 관심을 가져볼 필요가 있는 종목이라고 할 수 있겠습니다.

 

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참고자료

• NH투자증권 리서치센터, 2025년 5월 14일자 리포트
• 머니S 기사, "코스맥스 2분기 역대 최대 실적 기대" (2025.05.14)
• 하나증권 코스맥스 기업분석 보고서 (2025년 4월 15일)
• 전자공시시스템 DART