2025년 들어 원텍(336570)은 시장의 예상을 뛰어넘는 실적을 두 분기 연속 발표하며 투자자들 사이에서 다시 주목받고 있습니다. 2024년 4분기부터 시작된 이른바 ‘깜짝 실적’의 연속은 단기 반짝 효과가 아닌 구조적 고성장 사이클의 본격적인 개막이라는 분석이 설득력을 얻고 있습니다. 특히, 태국 중심의 해외 수출 급증, 미국과 대만에서의 현지화 성공, 중국 기술이전 수익 확보, 국내 시장 회복, 그리고 반복 수익 모델의 안정화까지 다섯 가지 성장 엔진이 동시에 가동되며 기업 가치의 리레이팅이 예고되고 있습니다.
1. 실적 서프라이즈: 외형 + 수익성 동시 개선
키움증권 신민수 연구원에 따르면, 원텍은 2025년 1분기 매출액 374억 원(YoY +65.8%), 영업이익 146억 원(YoY +119.3%)을 기록했습니다. 이는 시장 컨센서스 대비 매출은 21%, 영업이익은 35% 상회한 수치입니다. 특히 영업이익률은 38.9%로 고수익 구조가 유지되고 있습니다.
이러한 실적은 작년 4분기에 이어 두 분기 연속 시장 예상을 초과한 어닝 서프라이즈로, 일시적인 이슈가 아니라 성장 구조의 질적 전환이라는 점에서 의미가 큽니다.
2. 태국 법인 급성장: 올리지오 140대 판매, 매출 100억 돌파
가장 큰 성장 축은 태국 시장입니다. 이번 분기 태국법인 매출은 108억 원으로, 작년 연간 태국 매출(162억 원)의 67%를 단 한 분기만에 달성했습니다. 특히 ‘올리지오’ 장비는 140대 이상 판매, 전사 매출의 약 27%를 차지할 정도로 핵심 제품으로 자리매김했습니다.
이는 단순히 판매 증가만이 아닌, 고소득층 중심의 피부 리프팅 수요 증가, 비침습 시술 선호도 상승, K-뷰티 브랜드 이미지 확산, 현지 앰버서더 마케팅이 복합 작용한 결과입니다. 키움증권은 태국 연간 매출이 300억 원에 달할 것으로 전망하고 있습니다.
3. 미국과 대만: NOUVADerm & TFDA 인증 효과
미국에서는 레이저 장비 ‘라비앙’을 현지화한 ‘NOUVADerm’이 2024년 4분기부터 본격 판매되며, 2025년 1분기 미국 수출 매출이 107억 원(YoY +48.8%)에 달했습니다. 관세 이슈 없이 순조로운 공급이 이루어졌으며, 현지 병원 및 파트너사의 반응도 긍정적으로 전해지고 있습니다.
대만에서는 ‘올리지오X’가 TFDA 인증을 획득하고 초도 물량 50대를 납품, 2분기부터 실적 반영이 예상됩니다. 이러한 국별 인증 전략과 초기 수주 성공은 원텍의 글로벌 확장 역량이 체계적으로 구축되어가고 있음을 보여주는 지표입니다.
4. 중국 JV 기술이전: 마일스톤 수익 80억 확보
중국 시장 진입은 단순 수출을 넘어 현지 합작법인(SBT) 설립과 기술이전 수익 확보로 진화하고 있습니다. 2025년 2분기 중 약 80억 원 규모의 기술이전 마일스톤 수익이 반영될 예정이며, 이는 외형 성장뿐 아니라 마진율을 끌어올리는 데에도 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대됩니다.
또한, 올리지오 제품은 중국 내 NMPA(식약처) 인증 획득을 준비 중이며, 올해 안에 승인 가능성이 높다는 평가도 있어 중장기 실적 성장 기대감을 키우고 있습니다.
5. 내수 시장 회복: 누적 판매 1,031대…빠른 확산세
한동안 정체됐던 국내 시장도 다시 반등하고 있습니다. 1분기 HIFU, RF 장비 매출은 160억 원(YoY +189.4%)을 기록하며 가파른 회복세를 보였습니다. ‘올리지오’ 국내 누적 설치 수는 1,031대를 돌파했으며, 지난 한 달간 13대가 새로 설치되며 여전히 견고한 수요가 유지되고 있습니다.
이는 코로나 이후 재개된 의료관광 수요 회복, 내국인 피부미용 트렌드 강화, 프리미엄 장비 수요 증가 등이 복합적으로 작용한 결과로 풀이됩니다.
6. 반복 수익 모델 정착: 소모품 매출 97억 원
장비 판매 확대로 인해 시술 수요도 함께 늘어나면서, 시술용 소모품 매출도 97억 원(YoY +39.5%)으로 빠르게 성장하고 있습니다. 이는 원텍의 사업 모델이 단순 일회성 장비 판매가 아니라, 반복적인 매출 구조로 안정화되고 있음을 보여주는 핵심 지표입니다.
2025년 연간 기준으로는 343억 원 규모의 소모품 매출이 예상되며, 수익의 질이 강화되고 있다는 점에서 투자자들에게도 긍정적인 요소입니다.
7. PER 상향 및 저평가 해소 기대감
키움증권은 이번 실적을 반영해 원텍의 2025년 예상 EPS를 515원으로 제시하고, 목표 PER을 기존 20배에서 22배로 상향 조정했습니다. 이에 따라 목표주가는 11,000원으로 +10% 상향되었으며, 현재 주가(8,980원 기준) 대비 약 +22.5%의 상승 여력이 남아 있는 것으로 분석됩니다.
브라질 채권 문제 등 과거 불확실성도 대부분 해소된 상태에서, 실적 기반의 저평가 구간 해소가 본격화될 전망입니다.
✅ 결론: ‘K-의료기기’의 글로벌 성장주, 지금이 리레이팅 타이밍
원텍은 단순한 중소형 의료기기 수출업체가 아닌, 글로벌 인증 + 수출 확대 + 기술이전 + 반복 수익모델이라는 네 가지 구조를 완성해가고 있는 헬스케어 성장주입니다.
‘올리지오’와 ‘NOUVADerm’은 이제 브랜드 자체가 시장을 선도하는 수준까지 올라왔으며, 태국·미국·대만·중국을 잇는 글로벌 수출망과 구조적인 수익 기반이 구축되고 있는 지금이야말로 ‘리레이팅(가치 재평가)’이 시작될 시점입니다.
✅ 참고 출처
- [이데일리] 박정수 기자, “원텍, 2개 분기 연속 깜짝 실적…고성장기 돌입”, 2025.05.13
- [연합뉴스] “태국·브라질 수출 호조에 원텍 실적 고성장세 진입”, NH투자증권 심의섭 연구원 인용
- [키움증권] 신민수 연구원, “원텍: 실적 Review”, 2025.05.13
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